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焦炭維持中線偏多判斷

煤炭資訊網 2021/9/16 9:19:29    煤市分析

目前,焦炭走勢比較迷茫,期現分歧不斷擴大。焦炭期貨價格已經連續三日大幅下跌,從高點3847.0元/噸降至本周三收盤價3373元/噸,累計下降505.5元/噸,幅度高達13.14%。而日照港一級冶金焦出庫價為4150元/噸,現在多地開啟第十一輪提漲,目前看提漲落地的可能性較大,期現價差在808.5元/噸,如果后期漲價落地,基差將繼續擴大。在現貨漲、期貨降的情況下,秋冬季限產預期已經逐漸在期貨中有所體現。

高煤價支撐高焦價

焦炭價格相較去年同期的2150元/噸上漲了2000元/噸,達到了近十年的高位,但焦企的利潤已經降至相對合理水平,目前全國平均噸焦盈利278元/噸,較去年同期下降了35元/噸。焦炭價格大漲而利潤小降,主要是成本端大幅抬升的緣故。以沙河驛鎮蒙古產的主焦煤為例,去年同期出庫報價1290元/噸,目前出庫報價3780元/噸,整整增長了兩倍。

在國內煤礦不斷進行安全整頓、規范生產,疊加國外疫情愈演愈烈、進口資源不足的情況下,原有的供需平衡被打破,焦炭供應不足常態化,煤價不斷攀升。因此,焦化利潤并沒有隨著焦炭價格的上漲而擴張,實際上高焦價的背后是高煤價。

呈現供需雙弱格局

焦爐開工已經連續5周持續下降,截至9月10日,全樣本獨立焦化企業剔除淘汰產能利用率77.49%,較前期高點下降了4.61%。焦炭產量走低主要受制于兩方面因素:一方面受制于原材料。在禁止澳煤進口后,疊加疫情因素,主焦的供應相對短缺,焦企庫存不足,不得不被動限產。另一方面是環保進一步加強,環保督察組入駐山東后,多數焦企生產負荷下降,企業限產幅度高達50%—70%;近日徐州地區兩家焦企執行50%的限產,日影響供應1.5萬噸。因此,在外圍環境沒有改變之前,焦炭供應仍會繼續收縮。

此外,在粗鋼壓減政策下,下游鋼廠積極響應號召,持續縮減鐵水產量。數據顯示,高爐煉鐵產能利用率84.77%,日均鐵水產量225.63萬噸,均處于相對低位。后期隨著取暖季節到來,高爐開工將繼續走低。

整體庫存由降轉穩

目前,焦炭供需處于緊平衡狀態,庫存整體由降轉穩。在近十年的高價面前,焦炭貿易經驗失效,市場恐高情緒濃重,多數貿易商持續清庫。數據顯示,上周五焦炭港口庫存為156.8萬噸,相較去年同期下降116.7萬噸;焦企的焦炭庫存為45.08萬噸,維持低位運行,焦企銷售壓力較??;鋼廠庫存為742.04萬噸,其絕對數大大低于往年,但在限產的大背景下,平均可用天數卻接近往年同期水平。因此,在全產業鏈低庫存的影響下,焦炭現貨仍具備上漲動力。

整體來看,雖然焦炭處于供需雙弱的局面,但由于上游缺煤和限產限制了焦化產能的釋放,而下游鋼廠處于限產狀態,焦炭供需處于緊平衡狀態,所以焦炭期貨價格大幅走低,盤面超前貼現了冬季限產。

然而,受制于天氣因素的影響,焦企會積極進行冬儲,焦炭價格走低的幅度有限。目前,焦炭期現價差過大,當秋冬季限產預期真正兌現的時候,可能出現與目前狀況背離的情況,也就是現貨跌而期貨漲。筆者綜合以上分析認為,在碳中和的大背景下,不宜過分看空焦炭價格,維持中線偏多判斷。(作者單位:中輝期貨)



來源:期貨日報      編 輯:也禾
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